Станет ли это снижение учетной ставки началом долгожданного удешевления кредитов для бизнеса и граждан? Насколько сильно упадет доходность по гривневым вкладам в ближайшие недели? Сможет ли Нацбанк сдержать давление на курс гривны после принятого решения? И почему, несмотря на снижение ставки, прогноз по росту ВВП на 2026 год был пересмотрен в худшую сторону? Аналитики издания Говорит Европа разбирались.
Быстрый переход:
Национальный банк Украины (НБУ) 30 января 2026 года объявил о снижении размера учетной ставки на 0,5 процентного пункта — с 15,5% до 15% годовых. Это первое подобное решение с апреля 2024 года. Председатель правления НБУ Андрей Пышный заявил, что снижение стало возможным благодаря замедлению инфляции, которая, по прогнозу регулятора, в 2026 году составит 7,5%.
Почему ставку снизили только сейчас?
Учетная ставка оставалась неизменной с марта 2025 года, когда ее повысили до 15,5% для сдерживания инфляционных процессов и стабилизации курса национальной валюты. До этого ставка планомерно росла, начиная с 13% в апреле 2024 года. Текущее снижение знаменует собой осторожный поворот к смягчению денежно-кредитной политики на фоне улучшения инфляционных ожиданий.
«Постепенное улучшение ситуации в энергосекторе, дальнейшее восстановление инфраструктуры, а также увеличение частных инвестиций будут способствовать ускорению экономического роста до 3-4% в 2027-2028 годах», — заявил Андрей Пышный.
Прогноз по росту экономики ухудшен
Параллельно с решением по ставке Нацбанк пересмотрел макроэкономический прогноз в сторону ухудшения. Оценка роста реального ВВП на 2026 год снижена с 2% до 1,8%. Главной причиной глава НБУ назвал энергетические проблемы.
«Разрушение логистики и больший, чем ожидалось, дефицит электроэнергии за последние месяцы НБУ несколько снизил оценку роста реального ВВП», — пояснил Пышный.
Он отметил, что усложнение ситуации в энергетике еще долгое время будет ограничивать деловую активность, несмотря на позитивное влияние аграрного сектора, инфраструктурного восстановления и оборонно-промышленного комплекса.
Ключевые риски для экономики
Глава регулятора выделил три основных фактора, угрожающих финансовой стабильности и восстановлению Украины:
1. Возникновение дополнительных бюджетных потребностей на оборону и восстановление разрушенной инфраструктуры.
2. Углубление отрицательных миграционных тенденций и, как следствие, рост дефицита квалифицированных кадров на внутреннем рынке труда.
3. Усиление геополитической разобщенности в мире, что может негативно отразиться на объемах и сроках международной финансовой поддержки Украины.
Отдельно Андрей Пышный отметил, что переговоры по новой программе сотрудничества с Международным валютным фондом на сумму 8,1 миллиарда долларов все еще продолжаются, и окончательного соглашения пока нет.
Последствия для валютного рынка и вкладчиков
Эксперты ожидают, что снижение учетной ставки окажет двоякое влияние. С одной стороны, это может увеличить спрос на иностранную валюту, в первую очередь на доллар США, что создаст дополнительное давление на курс гривны. Для сглаживания колебаний Нацбанк традиционно проводит интервенции на межбанковском рынке, продавая валюту из резервов.
С другой стороны, как писали эксперты на сайте издания Говорит Европа, снижение ставки неминуемо ведет к уменьшению доходности по гривневым депозитам. Уже в ближайшее время банки, скорее всего, начнут снижать проценты по новым срочным вкладам для населения как минимум на 0,5 процентного пункта. На конец января средняя доходность трехмесячных депозитов составляла 13,48% годовых, годовых — 13,83%.
Ожидать ли удешевления кредитов?
В то же время, аналитики сомневаются в быстром и значительном удешевлении кредитов для бизнеса и населения. Высокие риски военного времени, нарушения графиков платежей и значительный объем проблемных долгов заставляют банки сохранять высокие кредитные ставки, закладывая в них премию за риск. Таким образом, основное влияние решение НБУ окажет на рынок депозитов и валютную динамику, а не на доступность заемных средств.
ОБСУЖДЕНИЯ