Почему власти Украины не могут договориться с держателями госдолга? Какие последствия может иметь отказ от выплат по ВВП-варрантам для финансовой стабильности Украины? Какие факторы могут повлиять на исход переговоров с держателями ВВП-варрантов?
После того как я узнала о проблемах с выплатой госдолга в Украине, я решила разобраться в ситуации. История оказалась поучительной.
В 2015 году Украина договорилась о реструктуризации госдолга. Часть облигаций заменили ВВП-варрантами — ценными бумагами, доходность которых зависит от экономического роста страны. Выплаты начинались, если годовой рост ВВП превышал 3%. В этом случае держатели получали 15% от размера превышения, а если ВВП превышал 4%, выплата составляла 40%.
Однако экономический рост в Украине был слабым, и условия для выплат по ВВП-варрантам так и не наступили. Ситуация ухудшилась после начала войны в 2022 году.
Но в 2023 году произошло неожиданное: по итогам года рост ВВП составил 5,5%. Это было связано с откатом после падения экономики на 29% из-за войны. Условия для выплат по ВВП-варрантам были выполнены, и держатели ценных бумаг потребовали свои деньги — около 600 миллионов долларов.
Украина заявила, что не будет платить. Однако за держателей ВВП-варрантов выступил МВФ, предупредив, что отказ от выплат поставит под угрозу программу финансовой поддержки Украины на 2025 год. Это поставило под вопрос финансовую стабильность страны.
Стало ясно, что придётся договариваться с держателями ВВП-варрантов. Первый раунд переговоров провалился.
Что это значит для Украины? Скорее всего, финансовой катастрофы не будет. Страна попытается отклонить или перенести выплаты, но если это не удастся, у неё есть деньги: объём золотовалютных резервов составляет 42,3 миллиарда долларов.
Возможно, Украине удастся договориться. Она уже объявляла «технический дефолт» по своим обязательствам. Разница в том, что сейчас МВФ занимает более активную позицию. Вероятно, Украина будет пытаться убедить Фонд не поддерживать держателей ВВП-варрантов и отложить выплаты на неопределённый срок. Если это удастся, держатели ценных бумаг будут ждать своих денег. Если нет, Украине придётся найти деньги.
Так что если вы думали, что в Украине скоро наступит дефолт, то ошибаетесь. Финансовая стабильность страны — это политический вопрос, и её вряд ли допустят к финансовому краху.